(微信官方账号：)出版社：李志勇，盛智科技副总裁，本文作者，订户号：左摩时，木村。对于国内的人工智能企业(尤其是在语音轨道上)，科大讯飞意味着象征意义。经过去年的一轮飙升，科大讯飞的市值已经接近1000亿元。

因为市盈率在200以上，这个公司的市值引起了很大的争议。那下面的公司就不去南北了。

市值是低了还是持平了还是一路上涨？估值背后的魔力在工业时代，人们溶解了一系列计算公司估值的方法，如市盈率、市盈率与企业发展速度的匹配程度等。但是当互联网知道它已经登陆时，这个估值系统受到了极大的挑战。

本质上，这是上一层和下一层的方法论再次发生的事实。直到现在，国内上市制度还没有完成这一调整。这种冲突的核心点很简单：只有当变化的频率变慢，企业的状态才会显得不那么倒计时，反而很可能产生变异。

也就是说，一个企业永远不可能快速盈利，变成稳健的企业，只要坚持到另一边。这在搜索公司是非常明显的。

如果搜索公司没有广告平台，在流量服务器上的支出不会导致它仍然亏损。然而，像谷歌这样的公司一旦陷入困境，占据了合适的独家位置，就可以通过使用广告系统这样的产品，一夜之间将亏损转化为利润。

所以对于这样的公司来说，卡位比短期盈利更重要。反过来，它也是正式成立的，一个仍然盈利的公司很可能在某种压制下一夜之间变得一文不值。

比如以前网景公司的核心产品就是浏览器。一旦像微软这样的公司让浏览器免费，它过去建立的所有优势就不会化为乌有。

所以，因为卡位比盈利更重要，所以很多互联网公司在过去几年都会按照传统的市盈率估值，他们的价格也不会高得离谱。因此，人们对估值方法做了大量的修正，反映出不同类型公司在不同阶段的收益(或利润)与公司价值的倍数没有显著的偏差。回到科大讯飞的例子，如果将其视为实现系统集成的传统公司，那么当前的市盈率就是荒谬的。如果能算一个在特定趋势下能占据独占地位的企业，那么1000亿的市值就不幸福了。

比如百度2005年在美国纳斯达克上市时，市值39.58亿美元。根据当时的财务报告，百度营业额为8890万元，净利润为850万元。真的好像当时百度比讯飞低。

综上所述，我们看待一个公司的价值有两种方式：一种是传统，让讯飞这样的企业极其廉价；一种是新的行业卡类型。按照后一种逻辑，讯飞贵不贵就不一样了。人工智能是否成功，这家公司能占据什么位置？前者问池子有多大，后者问一条鱼有多大。

讯飞近一年股价变化讯飞会成为手机企业吗？根据各种公布的信息，讯飞正试图同时在两个方向上取得突破：一个方向是传统的向B或向G市场，在这个方向上，讯飞正试图将其优势从过去的教育扩展到法院、电信等行业，同时将其角色从技术提供商转变为原创产品或系统提供商。有可能讯飞意识到完整的行业市场足以支撑其未来的发展，讯飞也为个人消费者销售自己的产品，比如翻译器、机器人、智能音箱等。按照之前的方向，讯飞的终极标杆企业只有Hikvision，不会有明显的区别。

安防是一个高度横向一体化的行业，从摄像头到后台设备都发展出了原创系统，而教育行业则高度集中，尤其是在一点点声音的方向。如果讯飞只是其中一个环节的技术供应商，它所能构建的利润和利润，很难支撑一个市值1000亿的公司。

如果回到这条路上，讯飞必须做的是在更好的行业深化横向整合，让自己更像Hikvision。比如教育、车辆、法院等行业，不仅要获取技术，还要获取设备。如果讯飞来已经完成了Hikvision在某一个或某些行业的整合，也就是说已经成为具体行业利益分配的决策者，那么其市场价值显然可以与Hikvision相提并论。单纯的上面这条路不是必然的，但是有几个看似的问题。

一是特定行业总有一条热气腾腾的分工链条，再整合往往意味着利益的再分配。比如讯飞来做自己的车和机，就不会和几家车和机厂商竞争。虽然理论上讯飞因为核心技术优势很可能会亏损，但不会是一个漫长的过程，而且这种缓慢的增长速度无法支撑目前的市值。

现在讯飞正在实时走第二条路：在消费电子领域，已经成为一家个人产品首尾断交的企业。现在讯飞已经陆续为个人消费者销售了几款产品，其中译者更引人注目。

一旦踏上这条路，它的出发点很简单，甚至有点幽默：未来如果你想成为一个手机企业，像翻译机这样的速写短期内可能有帮助，但长期来看，对于讯飞这样的公司来说，基本上毫无价值，迟早不会面临其他厂商残酷的价格战。也就是说，即使迈出了第一步，也并不意味着它可以被留在后面，除非它的产品成为方阵，方阵既要有领袖，也要有一群追随者。

只要讯飞走上为个人消费者创造产品的道路，一些未来是可以预测的。如果讯飞短期内没有野心，可能不仅限于聪明的演说家和翻译家。

一旦可行性成功，很可能会开始尝试像小米一样打造自己的产品方阵。再进一步，就不会贪图主流设备，把自己变成端到端的断网企业，最有前途的还是手机，所以讯飞未来很可能会成为一家自己卖手机的企业。这个虽然看起来很幽默，但是可以改一下，让它看起来更合理。亚马逊知道退出国外做手机吗？Echo越成功，亚马逊新手机市场的可能性越大。

单点打不过砍价方阵。这种歧视是从行业的典型竞争态势中推断出来的。

总结一下，新的竞争态势可以简单概括为：单兵打不过方阵。这一点在上一篇文章中提到过。现在公司之间的竞争更加立体。

不是单一的产品，你完全是牛，而是一种以方阵作战的兵的情况，完全碾压，节节败退，让竞争对手明显没有空间。成功的巨人不是基于几个产品形成自己的生态方阵。如果说以前这种情况仅限于互联网或者软件，现在小米已经把这款游戏引入到硬件产品中了。

如果智能和网络真的能让多个产品的合作产生近乎超强的单个产品的体验，那么小米生态链的产品会更加丰富，这个链的整体价值不会更强，新产品的数量也不会更少，同时手机的销量也不会被抓，反过来，手机的销量也不会增强生态链的延伸。在过去，这种网络效应之所以没有在硬件产品中得到显著体现，在于将各种设备完全连接起来，或者将它们连接到一个App上。虽然看起来简单，但不知道如何产生用户价值，联网知道智能可能会改变这种情况。一旦再出现这种情况，有方阵的企业就不会对“一无所有”的企业施加相当大的压力，单兵以结局论打方阵，只要方阵的一方不是输家，那只是一种确认。

为了延续这种趋势，小米这样的公司肯定会更倾向于打造只有连锁店的产品，迟早不会挑战更大更主流的品类。那些没有方阵的人是不会试图尽快弥补自己的不足的。小米相当于在这个行业又退了一步，积累了很好的基础。对科大讯飞来说，除非它退出这条道路，否则它迟早不会陷入类似的模式。

简单来说，讯飞如果出来做消费类电子产品，肯定会成为产品线更类似小米的公司。总结作为语音互动轨道上的从业者，我个人期待讯飞一路回去。虽然回去之后可能得不到什么好处，可能会承受一些压力，但是如果没有做好，回来的可能性还是很大的。

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